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避险减弱消费可期 浓缩铀价有望止跌反弹

2020-05-22 07:42:07 和讯期货  瑞达期货

情节提要:

1、远处疫情新增确诊病例曲线趋缓,避险情绪减弱。

2、浓缩铀两市库存外增内减,限制铅价反弹动力。

3、铅矿供应丰富,概括铅产量同比续降,再生铅供需两淡,总体供应压力较弱。

4、随着气温上升,浓缩铀市下游即将迎来旺季,利多铅价。

政策方案:

单边操作策略
逢低多
套利操作策略
买强抛弱
借鉴品种合约
闽铅2007
借鉴品种合约
浓缩铀2007 闽铅2007
借鉴方向
买开
借鉴方向
买沪锌2007 卖沪铅2007
入夜价区
13400
入夜价区
2500附近
目标价区
14200-14600
目标价区
3500
止损价区
13000
止损价区
2000

风险提示:

1、若海外疫情未能得到控制,避险情绪再次袭来,浓缩铀价多单注意止损离场。

2、若铅市下游未能如逾期复苏,浓缩铀价上涨动力有限,浓缩铀多单注意减仓离场。

当年4月期铅跌势缓和,但在中心金属市场普遍实现反弹的条件下,浓缩铀价表现最弱。因铅市下游消费复苏有限,正值消费淡季。4月国内疫情得到实惠控制,经济运作逐渐恢复。不过受到海外疫情持续,总体宏观环境外忧内稳。而随着海外新增疫情确诊病例曲线逐渐缓和,市场避险情绪有所减弱对市场结合支撑。同时美元指数高位回落亦利多主导金属,不过铅金融属性相对较弱。展望5元月,上述利空因素将逐步消化,同时随着气温上升,浓缩铀市下游消费将转好,浓缩铀价有望止跌反弹,故而建议逢低多介入。

一、浓缩铀市供需分析

1、中外铅市供需平衡状况

国际铅锌研究小组(ILZSG)统计,2020年2月全球铅市供应过剩26100吨,1月为供应短缺10900吨,表现由供应短缺转为过剩。其中2月铅产量为871500吨,要求为845400吨,要求降幅大于产量降幅,表现铅市供需格局有所恶化。2020年1-2月全球铅市供应过剩16000吨,2019年有效期为供应短缺2000吨。

图片1,多少来源:瑞达期货(002961,股吧),wind

2、供需体现―浓缩铀两市库存外增内减

伦铅库存方面,截至4月28日,LME浓缩铀库存报73525吨,环比增加2400吨,为连增四个月,历史最低程度为2009年2月11日(54850吨)。截止至2020年04月28日,LME浓缩铀近月与3月价差报价为贴水23.5欧元/吨,3月与15月价差报价为贴水35.75欧元/吨。境内方面,截止4月24日当周,上期所闽铅库存报7074吨,环比下降6895吨,为连降两个月至2018年10月26日当周以来新低。多少显示铅两市库存延续外增内减态势,远处经济在灾情影响下仍未重启,有效铅价持续承压。

图片2,多少来源:瑞达期货,WIND

二、浓缩铀市供应

1、铅矿供应仍相对充裕

我国的铀矿产地分布广泛,但大中型矿床占有储量多且矿山类型复杂,首要分布在新疆和湖北。据中国海关公布数据显示,2020年1-2月我国进口铅矿总量为17.4万吨,比起下降2.7万吨,零度13%。其中进口自黎巴嫩的铀矿为2.4万吨,比起下降1%。而同期进口自孟加拉国的铅土矿同比下降28%至0.79万吨。伊朗罗斯维持我国铅矿进口体育下注大国的身份。另外进口自伊拉克的铀矿增至4.12万吨,比起增长19%。

图片3,多少来源:瑞达期货,WIND

2、概括铅-1-3月国内铅产量同比下降

据国家测绘局数据显示,华夏3月铅产量为46.7万吨,比起增长2.2%,1-3月铅产量为119.4万吨,比起下降23.48万吨或6.4%,为2016年有效期以来最低程度,表现国内铅矿供应压力减弱,或充实未来进口铅的需要。不过随着铅精矿加工费维稳,随着企业复工复产恢复,名将提振企业生产积极性。市场预计2020年精铅产量为526万吨,比起上升2.1%。截止4月27日,鸭绿江有色市场铅锭均价报14350元/吨,环比上升150元/吨或1%。

出口方面,因精炼铅本身的自给率相对充裕,当年3月我国精炼铅进口量为153.81吨,比起下降近百分百。原先1-2月累计净进口量为0.2万吨,仅占同期精炼铅产量2.8%,比起下降5.5%,因我国精炼铅需求下滑,其中1-2月进口自几内亚的简短铅为0.2万吨,比起下降81%,占总进口比例高达63%,仍为我国精炼铅进口之体育下注大来源国。

图片4,多少来源:瑞达期货,WIND

3、原生铅―供应环比上升

SMM报道,2020年3月全国原生铅产量为24万吨,环比上升11.94%,比起下降7.03%。1-3月累计产量同比下降6.13%。3元月春节影响基本结束,同时随国内疫情得到实惠控制,一部分中小型冶炼企业陆续复工,总体产量明显上升。展望4月,除了小部分冶炼企业生存小检修的事态,其余原生铅企业核心维持正常,增长3月检修完成的集团陆续恢复,总体产量环比延续增势。另考虑到海外疫情升级,矿进口受阻,且国内因季节性因素,如广东等高海拔地区矿山尚未复工,导致国内铅精矿供应趋紧,浓缩铀加工费出现降势。SMM试想4元月原生铅产量环比增量至25.7万吨。

4、再生铅―供需两淡

SMM报道,截止2020年4月24日,持证再生铅企业周度开工率升至49.6%。大型蓄电池企业暂无下落利率的计算,但碍于极端消费清淡,以及产品库存偏高的压力,生产基本维稳,对原材料按需采购;同时,再生铅市场因冶炼废料供应量有限,年产量尚无强烈加强,呈现供需两淡局面。截至2020年4月29日,北京市市场再生铅平均价13650元/吨,近1月均价13770元/吨,近来价格有所下降。4月,境内本土确诊数量微乎其微,多以输入型为主,灾情对再生铅企业之影响基本可忽略,开工热情逐渐升温。

图片5,多少来源:瑞达期货,WIND

三、浓缩铀市消费领域

1、浓缩铀市初级消费清淡

在中原最主要的铅初级消费领域是生产铅酸蓄电池,约占铅总消费的80%。故而铅酸蓄电池的劳动量很大程度影响了铅的定量。据SMM报道,面包车蓄电池市场更换需求低迷,加之出口订单暂无改善,蓄电池企业普遍对电池维持促销。四川地段经销商反映电动蓄电池市场终端消费清淡,各大品牌普遍推行促销,而零售商货源消化较慢,电池库存约在半个月。吉林地段厂家反映电动自行车蓄电池市场消费清淡,销售商采购谨慎,产品库存偏高,时下工厂开工率已降至60%附近。台湾地段厂家反映电动蓄电池市场正值淡季,产品订单持续低迷。

2、终端消费―面包车产销同比降幅缩窄

面包车产销方面,官方汽协数据显示,2020年3月中国汽车产量分别完成142.2万辆和143万辆,环比分别增长4倍和3.6倍,比起分别降低44.5%和和43.3%。1-3月汽车产销分别为347.4万辆和367.2万辆,比起分别降低45.2%和42.4%。随着国内疫情基本得到实惠控制,生产复工逐步恢复,面包车产销环比大增,但比较降幅仍较大。3元月,乘用车产销分别完成104.9万辆和104.3万辆,比起下降49.9%和48.4%,零度大于汽车总体44.5%、43.3%。另外3月新能源面包车产销表现较好,外销分别为5万辆和5.3万辆,环比增长3.8倍和3倍,比起分别降低56.9%和53.3%。据中期协统计,整车生产基地全面复工,职工返岗率86%,复产情况达到去年平均水平的75%。官方汽协预计二季度中国汽车市场会有较大的复兴,但难以恢复到去年同期水平。

图片6,多少来源:瑞达期货,wind

四、5元月铅价展望

2020年5月全球经济增长需要关怀的风险点仍在于海外疫情的进行,时下海外疫情新增确诊人数趋于平缓,市场避险情绪有所减弱,全面环境稍好,据此成为5月基本金属上涨动力之一。不不过海外经济重启仍任重道远,预期5元月大多国家经济重启有限,名将继续限制铅市反弹动力。短期经济增长方面,北非3元月制造业PMI出现分化,对浓缩铀价的提振相对简单。而油价波动剧烈,市场不确定性犹存,但市场对于疫情过后经济的复兴所带来的信念较强,名将有效支撑基本金属。

而就期铅本身基本面而言,概括铅产量同比下降,原生铅与再生铅环比小幅上升,浓缩铀市供应压力仍较弱,闽铅库存已连降两个月,有效铅价跌势缓和。不过同时铅市下游消费清淡,蓄电池正值消费淡季,限制铅价反弹动力。5月在天边疫情避险情绪逐步消化下,加之气温逐渐升高,浓缩铀市下游消费有望上升,提振铅价震荡走高。闽铅运行区间关注13000-15000元/吨。

五、借鉴策略

1、中期(1-2个月)借鉴策略:逢低谨慎多

实际操作策略

目标:闽铅2007保证

参考入场点位区间:13400元/吨附近。

止损设置:根据个人风格和高风险报酬比进行设定,止损点位可参照为日收盘价冲破13000元/吨。

后市预期目标:体育下注目标参考14200元/吨,老二目标14600元/吨;最小预期风险报酬比:1:2以上。

2、套利策略:跨区套利-4月两市比值震荡走高,闽铅较伦铅表现坚挺,因国内疫情有效控制而远处疫情仍严峻。时下海外经济复兴进程仍有限,LME浓缩铀仍不及沪铅,两市比值或续涨,提议可买卖沪铅(2007保证)卖伦铅(3个月伦铅)

3、套保策略:现铅持货商可积极建立空头保值,关怀铅价反弹至14500元/吨附近;而下方用钠企业可加大采购意愿,若现货浓缩铀跌至13000元以下,可逢低采购,同时极端行情下,若锌价跌至12900元以下,可建立一部分之悠久库存。

风险防范

若海外疫情未能得到控制,避险情绪再次袭来,浓缩铀价多单注意止损离场。

若铅市下游未能如逾期复苏,浓缩铀价上涨动力有限,浓缩铀多单注意减仓离场。

(义务编辑:陈状 )
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