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供需关系企稳 甲醇期价或宽幅震荡

2020-05-22 07:39:54 和讯期货  合肥市期货 王益

观点及建议:

甲醇供需宽松局面在5元月很难改变,且随着总量的后续高位,海口库存或再进度进入累库节奏,进而将压制港口现货价格。随着国内外经济活动的宏观重启,农林的恢复有利于提振煤炭消费,煤价在5元月大概率会出现反弹,在当前甲醇价格贴近成本线的前景下,甲醇价格底部支撑较强。石油供需关系在5元月将有改善,但供应过剩局面本质上不会改变,加之国际政治局面的影响,单价在5元月大概率将维持大起大落的走势,进而带动化工板块整体波幅加剧。

综上,试想5元月甲醇价格将维持宽幅震荡走势,试想甲醇期货2009保证运行区间1630至1850,借鉴上建议区间内高抛低吸为宜。

一、行情回顾

贪图1:华北地段甲醇价格 单位:元/吨

资料来源:WIND,合肥市期货

贪图2:大西北地段甲醇价格 单位:元/吨

资料来源:WIND,合肥市期货

贪图3:西南地区甲醇价格 单位:元/吨

资料来源:WIND,合肥市期货

贪图4:甲醇期货主力合约收盘价 单位:元/吨

资料来源:WIND,合肥市期货

贪图5:CFR华夏主港价格 单位:欧元/吨

资料来源:WIND,合肥市期货

贪图6:对内甲醇价格 单位:欧元/吨

资料来源:WIND,合肥市期货

4元月甲醇期现货价格平均止跌震荡,境内甲醇走势明显强于室外。截至4月30日,华北现货市场价环比回升57元/吨至1667元/吨,西南现货环比回升40元/吨至1415元/吨,MA2009保证收盘价上涨104元/吨至1786元/吨,CFR华夏主港价格暴跌10欧元/吨至167.5欧元/吨。

竞争性利空边际效应大幅减弱叠加甲醇供需关系向好是甲醇价格企稳的重大原因,5元月甲醇价格能否继续反弹依然取决于自叙因素的延续进展。

二、5元月行情要点分析

(一)5元月扰动油价的不确定性因素较多,国际油价大概率将持续4月的起降

供需利好频出,后市持续性存疑。北非各国为重启经济而降低疫情防控力度,但由于她疫情形势严峻,重启经济活动会增加疫情二次爆发之可能性,即使最终结果乐观,经济恢复需要时间进行发酵,故而预计原油需求在5元月不会出现特别大的容量。而情绪上的利好作用在4每天时在盘面上基本实现,故而,除非上述逻辑证伪,否则需求端对石油价格支撑有限,且不排除再度的利空作用。5元月OPEC以及签注减产协议的非OPEC国将执行有史以来最大的减产计划,同时欧美一些大的原油店铺发表也将参加减产行列。即使减产额度完全落实,但原油供应过剩的结果不会改变,更大的打算是在情绪上提振市场。而在地价出现回升之后,各减产国、集团公司能否继续实行也将存疑。

地缘政治局面与石油价格向来是相辅相成的。在低油价背景下,挪威原油集团损失惨重,这将促使阿拉伯进一步提升对东南亚局势的参与程度,进而将引发大国之间博弈增加,东亚局势将更加扑朔迷离多变。单价因此将出现频繁大幅面的动荡。

(二)春检利好作用边际效应减弱,供应端压力依然较大

截至4每天,境内甲醇装置开工率环比下降0.62个百分点至71.75%,5元月国内检修产能和4元月相仿,加之目前甲醇价格仍在资金线之上运行,集团公司亏损被动停车概率较小,意味着5元月国内甲醇供应环比不会出现大的下降。

库存方面来看,4每天湖南、安阳、大西北港口合计库存111.4万吨,较3每天上升6.7万吨左右。境内甲醇价格在中美洲地段仍处高位,进口甲醇利润长时间维持在150元/吨以上,即使港口罐容紧张导致卸货速度较慢,但受利润推动,露天甲醇会继续流入我国,故而预计5元月进口甲醇数量仍将维持高位,叠加国内供应稳定,总体的供应压力依然较大,供应端并不支持去库存。

贪图7:境内甲醇装置开工率 单位:%

资料来源:WIND,合肥市期货

贪图8:城区库存变化情况 单位:万吨

资料来源:WIND,合肥市期货

贪图9:海口库存变化情况 单位:万吨

资料来源:WIND,合肥市期货

(三)要求端维持向好趋势,但提升空间有限

风下游中,甲醛目前仍是不温不火,终端需求不佳下游刚需采购为主,甲醛自身开工处于低位,供需矛盾并不突出,随着国内外复工程度的加强,甲醛下游在5元月存在向好预期;二甲醚行业开工自春节以后一直处于低位,4月上旬金价反弹带动相关液化气价格高涨,气醚价差扩大,行业利润回暖,关怀5元月二甲醚阶段性行情;醋酸装置开工在4月一度恢复至去年正常水平,但下游接货情绪不佳导致供需失衡,多套装置计划在4每天至5月开始检修,虽然有利于醋酸去库,但绝对量的下落对甲醇影响偏空;MTBE在4元月经历过山车走势,4月国内经济活动为主重启,人口流动性提高,汽油消费环比增加,表现汽油调和剂的MTBE出现了临时的供应紧缺,随着厂家集中供应恢复,火热场面昙花一现。看来,风下游在5元月仍有提高空间,但体量有限,对甲醇支撑作用有限。

烯烃装置开工在4元月基本维持安定,MTO一部分装置出现短停,对甲醇需求刚性,但进一步提升空间有限。时下按1吨PP需3吨甲醇计算,MTO安装现金流仍维持在相对高位,5月被动停车概率较小。一部分存有检修计划之烯烃装置多为CTO安装,烯烃装置检修的同时将随同着配套甲醇装置的大修,故而,试想5元月烯烃方面对甲醇影响呈阳性。

贪图10:MTO安装现金流 单位:元/吨

资料来源:WIND,合肥市期货

贪图11:风下游开工率 单位:元/吨

资料来源:WIND,合肥市期货

(四)5元月煤价有望上涨,甲醇价格基金支撑走强

境内经济活动为主恢复,农林全面重启带动火力发电提升,六大电厂劳动节之后平均日耗59.89万吨,比起数据是旱情爆发以来第一增加。海口、农药厂库存持续回落,且均处于相对低位,截至5月8日,秦港库存461万吨,六大电厂合计库存1553万吨,对煤价形成支撑。一月长协价远低于市场预期,海口拉运环比回落,考虑到电厂在5元月要为迎峰度夏备货,叠加国内经济恢复带来的增补性需求,试想地发运量持续时间不会太久。要求端在5元月将继续回暖,供应端预计相对变动较小(鉴于即将举行联谊会,一部分煤矿产能或因环保安监压力提升负荷下降),供需情况在5元月将持续改进,时下煤价处于相对低位,试想5元月煤价将出现明显涨幅。

煤制甲醇价格本身贴近成本线,资金端的引导作用较强。煤炭价格之升级换代对甲醇价格将形成较强的带动作用。

三、总结及操作建议

甲醇供需宽松局面在5元月很难改变,且随着总量的后续高位,海口库存或再进度进入累库节奏,进而将压制港口现货价格。随着国内外经济活动的宏观重启,农林的恢复有利于提振煤炭消费,煤价在5元月大概率会出现反弹,在当前甲醇价格贴近成本线的前景下,甲醇价格底部支撑较强。石油供需关系在5元月将有改善,但供应过剩局面本质上不会改变,加之国际政治局面的影响,单价在5元月大概率将维持大起大落的走势,进而带动化工板块整体波幅加剧。

综上,试想5元月甲醇价格将维持宽幅震荡走势,试想甲醇期货2009保证运行区间1630至1850,借鉴上建议区间内高抛低吸为宜。

 

(义务编辑:陈状 )
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